Texto para discussão n. 27: a liquidez no mercado secundário brasileiro de títulos públicos e seus determinantes
No Brasil, não há nenhum estudo empírico que avalia as condições de liquidez do mercado secundário de títulos públicos, bem como os seus determinantes. Nesse sentido, o presente estudo é inédito e tem como objetivo avaliar quais são os determinantes da liquidez para o caso brasileiro. A análise d...
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| Main Author: | |
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| Format: | Texto para Discussão |
| Language: | Português |
| Published: |
Secretaria do Tesouro Nacional (STN)
2017
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| Subjects: | |
| Online Access: | http://repositorio.enap.gov.br/handle/1/4539 |
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| Summary: | No Brasil, não há nenhum estudo empírico que avalia as condições de liquidez do mercado secundário de títulos públicos, bem como os seus determinantes. Nesse sentido, o presente estudo é inédito e tem como objetivo avaliar quais são os determinantes da liquidez para o caso brasileiro. A análise da liquidez medida pelo trading volume foi segmentada por tipo de título, a saber: i) LTN; ii) NTN-F e iii) NTN-B e iv) LFT. Para os três primeiros títulos, foram construídos painéis a fim de averiguar o impacto das seguintes variáveis sobre a liquidez: on the run; estoque; estoque ao quadrado; operações compromissadas (REPO); operações compromissadas ao quadrado (REPO2); duration e entregabilidade no mercado futuro (somente no caso da LTN). Em cada um dos 4 painéis, a estimação dos coeficientes das regressões foi realizada por meio de 3 métodos: Efeitos Fixos, Efeitos Aleatórios e Mínimos Quadrados Generalizados com especificações customizadas. Em todos os métodos, a variável on the run foi considerada significativa e a mais relevante economicamente, porém, para a LTN, a entregabilidade no mercado futuro de DI tem um efeito similar em termos de ordem de grandeza. Já as variáveis REPO e REPO2 foram insignificantes para a LTN e a NTN-F. Uma possível explicação para esse resultado está relacionada ao fato de que os investidores podem assumir uma posição vendida no mercado futuro de DI, não precisando, dessa forma, realizar uma operação compromissada longa para vender o lastro. |
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